井神股份通过审核了吗？
2018年4月4日，深交所发行上市审核中，出现了一个小插曲——由于部分申请材料存在瑕疵，需补充完善并重新报会，经会后会议审议同意，决定对南京井神股份有限公司（以下简称“井神股份”）的发行申报文件不予核准。 据公开报道显示，这应该是发行审核制度实施以来，首次出现因申报材料存在瑕疵而被否的情况。
作为一家新三板挂牌企业，井神股份此次申请创业板IPO，拟募集资金6.95亿元，用于年产70万吨新型高效复合肥项目、200万吨/年磷石膏综合利用项目及补充流动资金。
在3月21日的发审会上，井神股份被问及的主要问题包括公司应收账款和存货余额较大且增长较快的原因；2017年新增借款较多，是否具备相应的偿还能力等。
对于上述问题以及发审会的其他问询，井神股份相关答复均较详尽，并显示出较为扎实的职业素养。然而，就是这些问题及答复却成了事后备受质疑的关键之处。
首先，报告期内，即2015年至2017年，井神股份营业收入分别是14.90亿元、18.93亿元和21.35亿元，净利润分别为0.95亿元、1.28亿元和1.38亿元，经营活动产生的现金流量净额基本为正，分别为0.99亿元、1.36亿元和1.41亿元。
但是，公司资产负债率却持续居高不下，截至2017年末，已经达到73.40%。另外，有息负债规模也较高，2017年末达到6.37亿元。
在招股说明书中，对于超高负债原因，井神股份表示主要系本次募投项目实施需要投入大额资金，而公司目前资金来源主要为自筹，同时公司基于谨慎性原则预计可能无法收回的应收账款及其他应收款，因此计提对应的减值准备所致。
对此，上海沪紫律师事务所刘春泉律师对《投资快报》记者指出，根据现行企业会计准则规定，公司应当对可能发生损失的风险予以合理估计并计提相应减值准备，但判断减值损失的金额是否合理，则需要更详细地分析。
作为一家化肥生产企业，受行业周期性波动影响明显。《投资快报》记者注意到，2014年和2015年的时候，井神股份的业绩下滑严重。
为了扩张产能，公司在2016年新增了2套磷酸铵生产线，并由此带来一定的债务压力。不过，到了2017年，公司实现营收21.35亿元，同比增长了16.51%，归属于母公司所有者的净利润1.38亿元，同比暴增897.89%。 对于业绩的暴增，井神股份在报告中解释称，主要是由于2016年底公司新增两条磷酸铵生产线，2017年下半年逐步达产销售，使销售收入和利润较上年同期大幅增长。
事实上，除了营收和利润外，该公司在2017年的现金流状况也出现了较大的改善。但是，《投资快报》记者在翻阅材料时发现，这一情况似乎并没有得到监管层的注意，因为在问询环节，有关财务方面的问询大多集中在近两年，而对公司的经营情况以及行业属性等问题则问得比较细致。 在全部问询内容中，财务类的问询一共18个问题，涉及公司报表合并范围、收入确认、存货核算、固定资产折旧、商誉减值测试过程、银行流水与往来函件、现金流与盈利预测的匹配等方面。