为什么要剔除温氏股份？
从基本面看，温氏股份已不复当年“猪茅”的风光。2022年，温氏股份实现营业收入1333.49亿元，同比下滑4.04%；归属上市公司股东净亏损97.01亿元，同比下滑160.7%。至今年一季度，温氏股份实现营业收入477.24亿元，同比下滑15.59%；归属上市公司股东净亏损37.65亿元，同比下降140.65%。而业绩下滑主因则是出售家禽业务后，业绩出现大幅分化。
自2022年10月断然放弃养殖天花板很高的家禽业务后，温氏股份开始转型禽畜互补的养殖生态模式。而在此模式下，温氏股份与牧原股份等各关联企业之间存在广泛的资金、人员、业务等方面的合作。
在今年1月份，温氏股份与牧原股份签署《战略合作框架协议》。根据协议，双方将积极推进鸡苗、猪苗、饲料产品等方面的战略合作，形成“一体化”战略合作模式。温氏股份还将助力牧原股份从事生鲜猪肉零售业务、动物疫病诊断检测业务等。
在转型道路上，温氏股份还有另外一重身份——华农温氏的实控人。而华农温氏前身是福华集团，是原广东省省领导推荐的多家省属企业改制样本之一，是原省农业厅、省畜牧兽医服务中心直接管理的全民所有制事业单位。其前身可以追溯到1996年成立的广东祥源禽畜实业有限公司，公司于2006年更名为广东温氏禽业有限公司，并进一步发展为如今的温氏股份。
温氏股份官网介绍称，其控股子公司包括有华农温氏、北京诺普、山西温氏、江苏温氏等28家。
公开资料进一步显示，自2007年上市至今，温氏股份通过一系列收并购，以及由子公司逐渐剥离改制成为如今的温氏股份。温氏股份前十大股东中，深圳爱尔投资股份有限公司和广东恒卓投资股份有限公司均为粤系国企。
从股权结构来看，华农温氏为温氏股份的控股子公司。温氏股份与华农温氏交叉持股，构成关联方。截至一季度末，温氏股份直接持有华农温氏50.57%的股权，而华农温氏则是温氏股份的控股子公司，温氏股份对其具有控制权。
但另一方面，华农温氏的实际控制人则是广东省农业农村厅。2019年7月1日，广东省人民政府国有资产监督管理委员会公布了《关于省农垦集团公司等13家省管企业开展混合所有制改革项目的公示》，其中透露，广东省将把13家企业纳入省管企业混合所有制改革项目库，实施改造升级。
广东省省农垦集团公司、省食品企业集团公司、省建材集团有限公司、省经贸实业发展有限公司、省商业企业集团有限公司、省广业资产经营有限公司、省铁路投资有限公司、省机场管理有限公司、省路桥建设发展有限公司、省工业贸易有限公司、广东省电子信息产业集团有限公司、省中医药集团有限公司、省商贸实业集团有限公司等13家企业列入省管企业混合所有制改革项目库。
按上述文件描述，经广东省人民政府同意，上述13家企业将通过综合采用吸收社会资本、股权转让、合资新设、项目引资等方式，积极开展企业混合所有制改革。其中，省农垦集团公司将引入农垦职工持股平台；省食品企业集团将引入战略投资者成为企业重要股东，同时向餐饮新零售转型升级；省建材集团将通过发行股份方式，引进战略投资者，进一步优化国企产权结构，改善公司股权状况等。
也就是说，华农温氏虽然从名义上看属于温氏股份持股50.57%的控股子公司，但其实际控制人为广东省农业农村厅，其改制并非彻底告别国企身份，而更像是国企混改。其股权结构，也反映了温氏股份与其的关联方关系。