量化基金规模多大合适?

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1、对于主动管理来说,可能更多的是考虑风格,而不是规模 因为规模扩大可能会造成风格的漂移,但规模缩小不代表就能维持原来的风格(比如一些策略是选择一定市值的股票,那么当策略的规模小于这个市值范围的时候,策略的表现和原来可能是完全不同的) 因为投资策略是有边际效果的,在投入的资源不变的情况下,规模的扩大对表现的负影响会大于正影响;但当规模缩小时,可能策略的表现会和原来有一定差异了。所以最好的状态是保持策略的规模处于可接受的边际成本与收益比的范围之内。当然,这里的边际成本与收益比的计算是要考虑风险在内的全要素收益率。

2、对于被动管理来说,规模问题似乎没那么重要 毕竟被动管理的核心逻辑在于追踪误差,而一般来说,追踪误差的来源主要是跟踪误差和流经基金的交易量。只要保持一定的资产组合动态管理(头寸优化),控制跟踪误差,并且坚持投资策略,减少策略的换手,理论上说总可以找到一个固定的投资方案使得规模增加时造成的追踪误差上限不会爆炸式增长——当然,这是理论上的最优情况,实际上不可能达到这么理想的状态。 但问题在于,如果确实保持住了某种程度的稳定性,那么随着规模的增长,费用率也会相应提高,导致整体的表现有可能无法持续保持最佳水平,甚至是出现倒退。

不过,对于被动管理来说,规模问题的本质仍然是策略的问题,因为最终的表现还是由策略决定的。如果我们能够找到一种策略,通过一定比例的配置就能够实现对目标资产的追踪,那么即使由于费用等因素的影响使表现有所削弱,至少也不会变差。

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