什么是杠杆基金？
先放结论，在正常市场情况下（非极端情况），杠杆策略的预期收益率和风险水平基本与仓位相同；在市场出现大幅下跌时，由于基金通过杠杆放大了损失，其表现会弱于市场，且成倍放大亏损；而当行情回暖、市场上涨时，杠杆基金则会显著跑赢大盘，获取更高的收益。 接下来为大家详细介绍一下~
1.什么是杠杆基金？ 提到杠杆基金，就不得不提基金中的“杠杆”概念。所谓的“杠杆”，其实是指债券基金的杠杆比率。根据《证券投资基金运作管理办法》的相关规定，债券基金的杠杆比率为200%。这意味着投资者购买1份债券基金，实际上获得了2份债券资产——1份直接持有的债券资产，另外1份以买入基金的方式间接持有。 同时，该管理办法中也明确了杠杆基金的风险特征。通常情况下，随着标的资产的涨跌，杠杆基金的净值也相应起伏。值得注意的是，当股票等权益类资产表现良好时，杠杆基金能够获得超过基准的收益；而在市场下挫时，杠杆基金则会对投资者造成较大的损失。
2.杠杆基金是如何实现杠杆效应呢？ 对于一般的债券基金来说，每份基金份额的价格取决于基金所持债券的市值之和。而杠杆基金则是把所持的债券进行质押，向券商借入资金用于投资，从而实现了资金的放大效应。 在这种模式之下，虽然单笔投资的债券数额并未增加，但由于增加了负债，所以基金总体的资产规模得以扩大。因为杠杆基金的标的资产是债券，除了买卖价差收入外，还可以收取债券的利息，因此只要借款期限小于债券的期限，杠杆基金就能够稳定地获得现金流流入，实现“无风险套利”。
3.如何评估杠杆基金的风险？ 我们主要从市场风险和流动性风险两个方面来对杠杆基金的风险进行分析。
（1）市场风险 一般来说，影响债券价格的主要因素包括利率、信用风险和流动性。其中，利率风险是整个债券市场面临的最大风险，需要重点关注。 根据上述影响债券价格的因素，我们可以构建一个简单的模型来估算杠杆基金的市场风险。 这个公式的左边部分表示债券的预期价格变化，右边第一部分为利率风险溢价，第二至第四部分分别表示信用风险溢价、流动性溢价以及时间价值。 我们将各影响因子的数值带入公式中，就可以得到不同情形下的风险值。
我们选取了4只代表性的杠杆基金，利用上面设计的公式计算它们的风险值。需要注意的是，这里的利率风险溢价是根据历史数据估计而来的，无法预测未来是否会发生波动。如果我们引入更精准的利率风险测度方法，比如期权定价，那么得到的结论会更准确。
（2）流动性风险 相较于普通债券，杠杆基金由于其高杠杆特性，对流动性的要求更高。如果市场上存在对于基金的挤兑现象，或者投资者对于基金的未来净值预期发生分歧，均有可能导致基金出现流动性不足的情况，进而引发赎回恐慌。 为了简化问题，我们假设投资者的赎回需求是提前指定好的，并且要求基金必须在限定时间内满足全部或部分的赎回申请。这时，我们需要的流动性价值VL就可以通过以下公式来计算： 其中，P代表基金的单位净值，S代表基金融资时的市场价值，E是可转债的转换溢价率，R是基金的存续期。 同样的，我们选取了4只代表性的杠杆基金，计算它们各自的VL值。