永禧投资是什么？
“永禧”这个名字来源于唐代陆龟蒙《奉和袭美夏日》一诗中的那句 “永禧宫中调玉烛，黄纱幕里折金茎” 。这句诗描写了夏至时宫殿里的景象——烛台上的火焰像玉一样通透，在纱帐里折取长长的麦穗作为礼品。我们向往的生活不正是这样吗？日长之至，万物茂盛；炉烟袅袅，静享时光。 但实际上的“永禧”远没有这么雅致。它是个专注于“捡烟蒂”的期货策略。
什么是“捡烟蒂”呢？这得从烟蒂的定义说起。所谓的烟蒂，用金融行业的术语来说就是“被低估资产”或“流动性溢价资产”（Arbitrage Asset）。就是那些目前价格低于其内在价值（Intrinsic Value）的资产。而“捡烟蒂”就是在这些低估值资产中寻找投资机会。 不过“捡烟蒂”这个说法可能不太准确。因为策略本身并不追求绝对最低估值，而是在相对低估的区域进行买入并持有。只是由于当前A股市场的估值中枢整体处于偏低水平，所以策略能够发挥的空间也相对较小。
那为什么是“捡烟蒂”而不是“找金子”或者“挖地雷”呢？ 这主要是因为策略的买入信号来自于基本面恶化，即当公司基本面向下突破时买入并长期持有。对于投资者而言，一旦遇到这种“地雷”，避之则吉。所以我们把这种策略形象地叫做“捡烟蒂”。 当然策略的选股范围并没有局限在A股市场。由于国内上市公司大多同时发行A股和H股，只要股本相同，我们就可以把它们看成是同一只股票，从而将其纳入策略的选股范围。同样，由于中美两国经济的关联度很高，而且国内很多行业存在出口导向的特征，部分公司的美股也具有相当的价值。因此策略最终选定的标的为符合以下条件且已被美股所覆盖的A股及港股：
1. 属于标普全球评级公司评级的BBB/B级公司；
2. 过去一年内股息收益率超过5%；
3. 当前股价对应的PE（TTM）小于等于30倍，PB（FCF）小于等于4倍；
4. 目前正处盈利增速底部区域。 （注：关于标普评级的知识可参见专栏文章《教你读懂信用评级报告——入门篇》）